Ethena (ENA): Funktionsweise, Angebot und Bewertungen
Kurz gesagt
- Typ
- Synthetisches Dollar-Protokoll, das USDe und das Spar-Asset sUSDe ausgibt
- Emission
- USDe wird geprägt, wenn ein freigeschalteter (Whitelist-)Nutzer Vermögenswerte einzahlt (z. B. etwa 100 USDT für etwa 100 USDe), und bei der Rücknahme verbrannt; es gibt kein festes Angebot
- Risiken und Vorbehalte
- Funding-Risiko: Die Funding-Raten der Short-Absicherungen können negativ werden, sodass das Protokoll möglicherweise zahlen muss, statt zu verdienen.
- Geprüft
- 31.10.2026
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Das Wichtigste
- Ticker
- ENA
- Offizielle Website
- ethena.fi
Geprüft am 31.10.2026 anhand offizieller Quellen.
Was ist Ethena
Ethena ist ein Protokoll für einen synthetischen Dollar, das USDe ausgibt, einen auf Dollar lautenden Token, der durch Krypto- und andere Vermögenswerte gedeckt ist, die mit Short-Derivatepositionen abgesichert sind, sowie sUSDe, seine gestakte, belohnungstragende Form. USDe ist kein fiatgedeckter Stablecoin wie USDC oder USDT; ENA ist der Governance-Token des Protokolls.
Netzwerk und Konsens
| Merkmal | Angaben |
|---|---|
| Typ | Synthetisches Dollar-Protokoll, das USDe und das Spar-Asset sUSDe ausgibt |
| Peg-Mechanismus | Delta-neutral: Volatile Deckungswerte werden mit Short-Futures in etwa gleicher Nominalgröße kombiniert |
| Minting | Nur Nutzer auf der Whitelist, die KYC/AML bestehen, können minten und einlösen; US-Nutzer haben keinen Zugang zur Anwendung |
| Verwahrung | Die Deckung wird bei Off-Exchange-Settlement-Anbietern gehalten und an Derivatebörsen delegiert, nicht übertragen |
| Läuft auf | Token-Verträge auf Ethereum; ENA ist über LayerZero auch auf anderen Chains verfügbar |
| Start | USDe startete im Februar 2024 |
Angebot und Ausgabe
| Merkmal | Angaben |
|---|---|
| Emission | USDe wird geprägt, wenn ein freigeschalteter (Whitelist-)Nutzer Vermögenswerte einzahlt (z. B. etwa 100 USDT für etwa 100 USDe), und bei der Rücknahme verbrannt; es gibt kein festes Angebot |
| Deckungswerte | Abgesicherte Spot-Krypto plus liquide Stablecoins, DeFi- und institutionelle Kreditvergabe, tokenisierte Real-World-Assets und Basis-Trades außerhalb von Krypto |
| Belohnungen | Die Erträge stammen aus Funding Rates, Lending und Renditen aus Real-World Assets; sie finanzieren sUSDe und Belohnungsprogramme von Partnern |
| Reserve Fund | Ein Reserve Fund fängt Phasen negativer Einnahmen auf; der ihm zugewiesene Anteil neuer Einnahmen beträgt derzeit 0 % |
| Mint-Gebühren | Ethena erzielt keinen Gewinn aus dem Minten oder Einlösen von USDe |
Wofür ENA genutzt wird
- USDe: ein synthetischer Dollar, der in sUSDe gestakt werden kann, um Belohnungsausschüttungen zu erhalten
- ENA: Abstimmung über Protokollparameter wie Zusammensetzung der Deckung, Verwendung der Einnahmen und das Risk Committee
- sENA: gestaktes ENA mit einer Abkühlphase (Cooldown) vor dem Unstaking
Wer Ethena entwickelt und steuert
- Governance
- ENA-Inhaber stimmen im Forum und on-chain ab; die meisten Entscheidungen sind an Komitees delegiert
- Off-Chain-Design
- Ethena erklärt, dass eine vollständig On-Chain-Governance wegen seiner Off-Chain-Infrastruktur nicht praktikabel ist
- Rechtsträger
- Ethena (BVI) Limited, laut der allgemeinen Risikoerklärung
- Admin-Schlüssel
- Das Protokoll-Multisig benötigt 7 Signaturen; Änderungen an Kernfunktionen unterliegen 7-tägigen Timelocks
- Herkunft
- Inspiriert von Arthur Hayes' Essay „Dust on Crust“ vom März 2023
Geschichte
| Datum | Ereignis |
|---|---|
| März 2023 | Arthur Hayes veröffentlicht „Dust on Crust“ und skizziert darin einen kryptobesicherten synthetischen Dollar. |
| 18.10.2023 | Erste Smart-Contract-Audits (Quantstamp, Spearbit) werden ohne kritische oder schwerwiegende Probleme abgeschlossen. |
| Februar 2024 | USDe startet. |
Sicherheit und Audits
- Ethena listet Audits von Quantstamp, Spearbit, Pashov, Code4rena und Cyfrin auf; mehrere melden keine kritischen oder schwerwiegenden Probleme.
- Gatekeepers können Minten und Einlösen nur deaktivieren; sie können sie weder wieder aktivieren noch andere Maßnahmen ergreifen.
Sicherheitsvorfälle
| Datum | Was geschah | Quelle |
|---|---|---|
| 18.09.2024 | Hack: Ethena erklärte, sein Konto beim Domain-Registrar sei kompromittiert worden, und deaktivierte die Website bis auf Weiteres; nach eigenen Angaben war das Protokoll nicht betroffen und die Gelder waren sicher. Rückgabe der Mittel: nicht angegeben | x.com |
Dritte (Presse, Vorfall-Datenbanken) berichten über weitere Vorfälle; sie sind in den eigenen Kanälen des Unternehmens nicht bestätigt und werden hier daher nicht aufgeführt.
Offizielle ENA-Verträge
| Netzwerk | Vertragsadresse |
|---|---|
| Ethereum (USDe) | 0x4c9edd5852cd905f086c759e8383e09bff1e68b3 |
| Ethereum (sUSDe) | 0x9d39a5de30e57443bff2a8307a4256c8797a3497 |
| Ethereum (ENA) | 0x57e114B691Db790C35207b2e685D4A43181e6061 |
Adressen von der Seite Key Addresses von Ethena; dort sind auch weitere Chains aufgeführt.
Risiken und Vorbehalte
- Funding-Risiko: Die Funding-Raten der Short-Absicherungen können negativ werden, sodass das Protokoll möglicherweise zahlen muss, statt zu verdienen.
- Verwahrungsrisiko: Die Deckung hängt davon ab, dass die Off-Exchange-Settlement-Anbieter verfügbar sind und korrekt arbeiten.
- Börsenausfallrisiko: Die Absicherungen liegen auf zentralisierten Börsen wie Binance, Bybit, Bitget, Deribit und OKX.
- sUSDe wird Personen mit Wohnsitz oder Sitz in der EU oder im EWR nicht angeboten.
Offizielle Links
- Website: ethena.fi
- Dokumentation: docs.ethena.fi
- Risiken: docs.ethena.fi/protocol-overview/risks
- Audits: docs.ethena.fi/resources/audits
- Transparenz-Dashboard: app.ethena.fi/dashboards/transparency
- Governance-Forum: gov.ethenafoundation.com
Fragen und Antworten
Was ist Ethena USDe?
USDe ist ein synthetischer Dollar, den das Ethena-Protokoll ausgibt, gedeckt durch Krypto- und andere Vermögenswerte, die mit Short-Futures abgesichert sind. Laut Ethena ist er nicht dasselbe wie ein Fiat-Stablecoin wie USDC oder USDT.
Wie behält USDe seinen Wert?
Volatile Deckungswerte werden mit Short-Futures in etwa gleicher Größe kombiniert, sodass die Gesamtposition delta-neutral ist; stabile Vermögenswerte werden ungesichert gehalten.
Was ist ENA?
ENA ist der Governance-Token von Ethena und dient zur Abstimmung über die Zusammensetzung der Deckung, die Verwendung der Einnahmen und das Risk Committee.
Ist USDe sicher?
Ethena legt Funding-, Verwahrungs-, Börsenausfall- und Liquidationsrisiken offen und unterhält einen Reserve Fund, um Phasen mit negativen Einnahmen abzufedern.
Wer kann USDe prägen?
Nur Adressen auf der Whitelist, die KYC/AML-Prüfungen bestehen; US-Nutzer haben keinen Zugang zur Anwendung.
Quellen
- Ethena Docs — Overview
- Ethena Docs — How USDe works
- Ethena Docs — ENA
- Ethena Docs — Genesis story
- Ethena Docs — Backing assets overview
- Ethena Docs — Governance
- Ethena Docs — Reserve Fund
- Ethena Docs — Funding risk
- Ethena Docs — Custodial risk
- Ethena Docs — Exchange failure risk
- Ethena Docs — Key trust assumptions
- Ethena Docs — Staking USDe
- Ethena Docs — Key addresses
- Ethena Docs — Audits
- Ethena Docs — FAQ
- Ethena Docs — General risk disclosures
- Ethena — Home
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