Ethena（ENA）：仕組み・供給量・評価

要点

種類: USDeと貯蓄資産sUSDeを発行する合成ドルのプロトコル
発行: USDeは、ホワイトリストに登録されたユーザーが資産を預け入れると発行され（例：約100 USDTで約100 USDe）、償還時にバーンされます。固定の供給量はありません
リスクと注意点: ファンディングリスク：ショートヘッジのファンディングレートがマイナスになることがあり、その場合プロトコルは収益を得るのではなく支払う必要が生じる可能性があります。
確認日: 2026年10月31日

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主な情報

ティッカー: ENA
公式サイト: ethena.fi

2026年10月31日に公式情報で確認。

Ethenaとは

Ethenaは合成ドルのプロトコルで、ショートのデリバティブポジションでヘッジされた暗号資産などを裏付けとするドル建てトークンUSDeと、そのステークされた報酬付きの形態であるsUSDeを発行しています。USDeはUSDCやUSDTのような法定通貨担保型のステーブルコインではありません。ENAはプロトコルのガバナンストークンです。

ネットワークとコンセンサス

ネットワークとコンセンサス — Ethena
項目	内容
種類	USDeと貯蓄資産sUSDeを発行する合成ドルのプロトコル
ペッグの仕組み	デルタニュートラル：価格変動の大きい裏付け資産を、ほぼ同じ想定元本のショート先物と組み合わせます
ミント	KYC/AMLを通過したホワイトリスト登録済みのユーザーのみが発行と償還を行えます。米国のユーザーはアプリケーションにアクセスできません
カストディ	裏付け資産は取引所外の決済プロバイダーで保管され、デリバティブ取引所には移転ではなく委任されます
稼働基盤	Ethereumのトークンコントラクト。ENAはLayerZeroを通じて他のチェーンでも利用できます
開始	USDeは2024年2月にローンチ

供給量と発行

供給量と発行 — Ethena
項目	内容
発行	USDeは、ホワイトリストに登録されたユーザーが資産を預け入れると発行され（例：約100 USDTで約100 USDe）、償還時にバーンされます。固定の供給量はありません
裏付け資産	ヘッジされた現物の暗号資産に加え、流動性のあるステーブルコイン、DeFiと機関向けレンディング、トークン化された現実資産、暗号資産以外のベーシス取引
報酬	収益はファンディングレート、レンディング、現実資産のリターンから得られ、sUSDeとパートナーの報酬プログラムの原資となります
Reserve Fund	Reserve Fundが収益がマイナスの期間を吸収します。新たな収益のうち現在これに割り当てられる割合は0%です
発行手数料	EthenaはUSDeの発行や償還から利益を得ていません

ENAの用途

USDe：ステークしてsUSDeにすると報酬の分配を受けられる合成ドル
ENA：裏付け資産の構成、収益の配分、Risk Committeeなどのプロトコルパラメーターについての投票
sENA：ステークされたENAで、アンステークの前にクールダウンがあります

Ethenaの開発・運営主体

ガバナンス: ENA保有者はフォーラムとオンチェーンで投票します。ほとんどの決定は委員会に委任されています
オフチェーン設計: Ethenaは、オフチェーンのインフラがあるため、完全なオンチェーンガバナンスは現実的ではないと述べています
法人: 一般的なリスク開示によればEthena (BVI) Limited
管理者キー: プロトコルのマルチシグには7つの署名が必要で、コア機能の変更には7日間のタイムロックがあります
起源: Arthur Hayesの2023年3月のエッセイ「Dust on Crust」に着想を得たもの

沿革

沿革 — Ethena
日付	出来事
2023年3月	Arthur Hayesが、暗号資産担保型の合成ドルを概説した「Dust on Crust」を公開します。
2023年10月18日	最初のスマートコントラクト監査（Quantstamp、Spearbit）が完了し、重大または高リスクの問題はありませんでした。
2024年2月	USDeがローンチします。

セキュリティと監査

EthenaはQuantstamp、Spearbit、Pashov、Code4rena、Cyfrinによる監査を挙げています。いくつかの報告書では、重大または高リスクの問題は報告されていません。
Gatekeeperは発行と償還を無効にすることしかできず、再有効化やその他の操作はできません。

セキュリティインシデント

セキュリティインシデント — Ethena
日付	内容	出典
2024年9月18日	ハッキング：Ethenaは、自社のドメインレジストラのアカウントが侵害されたと述べ、追って通知するまでウェブサイトを停止しました。同社は、プロトコルに影響はなく資金は安全だと述べました。資金の返還：記載なし	x.com

第三者（報道、インシデントデータベース）は他のインシデントも報告していますが、企業自身の発信では確認されていないため、ここには掲載していません。

ENAの公式コントラクト

ENAの公式コントラクト
ネットワーク	コントラクトアドレス
Ethereum（USDe）	0x4c9edd5852cd905f086c759e8383e09bff1e68b3
Ethereum（sUSDe）	0x9d39a5de30e57443bff2a8307a4256c8797a3497
Ethereum（ENA）	0x57e114B691Db790C35207b2e685D4A43181e6061

アドレスはEthenaのKey Addressesページによるものです。他のチェーンもそこに記載されています。

リスクと注意点

ファンディングリスク：ショートヘッジのファンディングレートがマイナスになることがあり、その場合プロトコルは収益を得るのではなく支払う必要が生じる可能性があります。
カストディリスク：裏付け資産は、取引所外の決済プロバイダーが利用可能で正しく機能していることに依存しています。
取引所破綻リスク：ヘッジはBinance、Bybit、Bitget、Deribit、OKXなどの中央集権型取引所に置かれています。
sUSDeは、EUまたはEEAに居住または登録している者には提供されていません。

公式リンク

ウェブサイト: ethena.fi
ドキュメント: docs.ethena.fi
リスク: docs.ethena.fi/protocol-overview/risks
監査: docs.ethena.fi/resources/audits
透明性ダッシュボード: app.ethena.fi/dashboards/transparency
ガバナンスフォーラム: gov.ethenafoundation.com

よくある質問

Ethena USDeとは何ですか？

USDeはEthenaプロトコルが発行する合成ドルで、ショート先物でヘッジされた暗号資産などを裏付けとしています。Ethenaは、USDeはUSDCやUSDTのような法定通貨型ステーブルコインと同じではないと述べています。

USDeはどのように価値を保っていますか？

価格変動の大きい裏付け資産をほぼ同じ規模のショート先物と組み合わせるため、合算したポジションはデルタニュートラルになります。安定資産はヘッジせずに保有されます。

ENAとは何ですか？

ENAはEthenaのガバナンストークンで、裏付け資産の構成、収益の配分、Risk Committeeについての投票に使われます。

USDeは安全ですか？

Ethenaはファンディング、カストディ、取引所の破綻、清算のリスクを開示しており、収益がマイナスの期間を吸収するためにReserve Fundを維持しています。

USDeを発行できるのは誰ですか？

KYC/AMLの確認を通過したホワイトリスト登録済みのアドレスのみ。米国のユーザーはアプリケーションにアクセスできません。

出典

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評価のしくみ

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ページ更新日: 2026-10-31